مایکل سیلور کیست؟ مدیر Strategy و بزرگ‌ترین خریدار شرکتی بیت کوین

مایکل سیلور بنیان‌گذار و رییس هیات‌مدیره‌ی شرکت آمریکایی Strategy است؛ همان شرکتی که تا سال ۲۰۲۵ نامش MicroStrategy بود. او از سال ۲۰۲۰ پول شرکت را به بیت‌کوین تبدیل کرد و امروز شرکتش بزرگ‌ترین دارنده‌ی بیت‌کوین در میان شرکت‌های بورسی جهان است: تا اول نوامبر ۲۰۲۶ حدود ۸۴۹ هزار بیت‌کوین.

خیلی‌ها اسم سیلور را از خبرهای «خرید دوباره‌ی بیت‌کوین» می‌شناسند. ولی داستان او فقط خرید نیست. او یک بار در سال ۲۰۰۰ بخش بزرگی از ثروتش را در چند ماه از دست داد. حالا هم شرکتش را روی یک دارایی پرنوسان بنا کرده است. بیایید با هم ببینیم او کیست، چه می‌کند و این راه چه ریسکی دارد.

مایکل سیلور کیست؟ زندگی‌نامه‌ی کوتاه

مایکل سیلور (Michael J. Saylor) چهارم فوریه‌ی ۱۹۶۵ در شهر لینکلن ایالت نبراسکای آمریکا به دنیا آمد. پدرش در نیروی هوایی کار می‌کرد. برای همین کودکی‌اش در پایگاه‌های نظامی مختلف گذشت.

او در سال ۱۹۸۳ با بورسیه‌ی نیروی هوایی وارد دانشگاه MIT شد. آنجا مهندسی هوافضا و رشته‌ی «علم، فناوری و جامعه» را خواند. قرار بود خلبان شود، ولی یک مشکل جزیی قلبی جلوی این کار را گرفت. همین اتفاق او را به سمت کسب‌وکار برد.

چند نکته‌ی دیگر هم درباره‌ی او بدانید:

• نویسنده است. سال ۲۰۱۲ کتابی به نام The Mobile Wave نوشت درباره‌ی اینکه گوشی هوشمند چطور زندگی ما را عوض می‌کند.
• آموزش رایگان راه انداخت. بنیاد او، Saylor Academy، دوره‌های دانشگاهی رایگان روی اینترنت می‌گذارد.
• سخنران پرشور بیت‌کوین است. جمله‌های تند و کوتاهش درباره‌ی بیت‌کوین در شبکه‌های اجتماعی زیاد دست‌به‌دست می‌شود.

شرکت مایکرواستراتژی چه بود و چه شد؟

سیلور در سال ۱۹۸۹ با هم‌دانشگاهی‌اش سانجو بانسال شرکت MicroStrategy را ساخت. کار شرکت نرم‌افزار «هوش تجاری» بود. یعنی نرم‌افزاری که داده‌های یک فروشگاه یا بانک بزرگ را مرتب می‌کند و به مدیر نشان می‌دهد کجا سود می‌کند و کجا ضرر.

شرکت در دهه‌ی ۱۹۹۰ رشد کرد و در بورس نزدک عرضه شد. اگر با این بورس آشنا نیستید، مقاله‌ی نزدک چیست را ببینید. در اوج حباب شرکت‌های اینترنتی، سیلور روی کاغذ یکی از ثروتمندترین آدم‌های آمریکا بود.

سقوط سال ۲۰۰۰: درسی که سیلور گرفت

مارس ۲۰۰۰ شرکت اعلام کرد حساب‌های سه سال قبلش را باید اصلاح کند. سود گزارش‌شده در واقع زیان بود. سهم در یک روز بیش از نصف ارزشش را از دست داد. سیلور هم چند میلیارد دلار از ثروت کاغذی‌اش را در مدت کوتاهی باخت.

کمیسیون بورس آمریکا (SEC) هم پرونده باز کرد. سیلور و دو مدیر دیگر در دسامبر ۲۰۰۰ بی‌آنکه تخلف را بپذیرند یا رد کنند، توافق کردند و جریمه و پول برگشتی پرداختند. این ماجرا نشان می‌دهد عددهای روی کاغذ چقدر زود می‌توانند دود شوند.

پس سیلور همان کسی است که یک بار طعم سقوط را چشیده. این را یادتان باشد، چون در ادامه به کارمان می‌آید.

چرا سیلور بیت‌کوین خرید؟

تابستان ۲۰۲۰ شرکت حدود نیم میلیارد دلار پول نقد داشت. بانک‌های مرکزی برای مقابله با کرونا پول زیادی چاپ می‌کردند. سیلور گفت پول نقد مثل یک تکه یخ است که هر سال کمی آب می‌شود.

ما ایرانی‌ها این حرف را خوب می‌فهمیم. کسی که سال‌ها پولش را در حساب بانکی نگه داشته، دیده که با همان پول دیگر نمی‌شود همان خانه یا همان ماشین را خرید. سیلور دنبال چیزی بود که تعدادش محدود باشد و کسی نتواند چاپش کند. جواب او بیت‌کوین بود که سقفش ۲۱ میلیون واحد است.

اوت ۲۰۲۰ شرکت ۲۱٬۴۵۴ بیت‌کوین به ارزش ۲۵۰ میلیون دلار خرید و آن را «دارایی ذخیره‌ی خزانه» اعلام کرد. خزانه یعنی جایی که شرکت پول اضافه‌اش را نگه می‌دارد. داستان این سال‌ها را در تاریخ بیت کوین هم نوشته‌ام.

شرکت مایکل سیلور چقدر بیت کوین دارد؟

طبق گزارش رسمی شرکت به کمیسیون بورس آمریکا، تا اول نوامبر ۲۰۲۶ (۱۱ آبان ۱۴۰۵) شرکت Strategy حدود ۸۴۹٬۳۲۷ بیت‌کوین داشت. برای این بیت‌کوین‌ها روی هم حدود ۶۴ میلیارد دلار پرداخته است. یعنی هر بیت‌کوین را به‌طور میانگین حدود ۷۵ هزار و ۵۰۰ دلار خریده.

این عدد را به زبان ساده ترجمه کنیم. از کل ۲۱ میلیون بیت‌کوینی که هرگز ساخته می‌شود، حدود ۴٪ دست همین یک شرکت است. یعنی از هر ۲۵ بیت‌کوین دنیا، تقریبا یکی مال اوست.

جدول زیر چند نقطه‌ی مهم مسیر را نشان می‌دهد:

مسیر خرید بیت‌کوین شرکت مایکل سیلور

زمان	رویداد
اوت ۲۰۲۰	اولین خرید: ۲۱٬۴۵۴ بیت‌کوین با ۲۵۰ میلیون دلار
اوت ۲۰۲۲	سیلور مدیرعاملی را به فونگ لی داد و رییس اجرایی هیات‌مدیره شد
دسامبر ۲۰۲۴	سهم شرکت وارد شاخص نزدک ۱۰۰ شد
فوریه‌ی ۲۰۲۵	نام شرکت از MicroStrategy به Strategy تغییر کرد
اکتبر ۲۰۲۶	بیش از ۸۴۸ هزار بیت‌کوین، با ذخیره‌ی دلاری حدود ۴٫۸ میلیارد دلار

یعنی شرکت در شش سال از ۲۱ هزار به نزدیک ۸۵۰ هزار بیت‌کوین رسیده؛ حدود ۴۰ برابر. قیمت امروز بیت‌کوین را در صفحه‌ی قیمت ارزهای دیجیتال ببینید.

پول این همه بیت‌کوین از کجا آمد؟

شرکت نرم‌افزاری سیلور هیچ‌وقت آن‌قدر سود نداشت که ۶۴ میلیارد دلار بیت‌کوین بخرد. پس بیشتر این پول قرض یا پول سهام‌داران تازه است. سه راه اصلی بوده:

1. فروش سهام تازه. شرکت هر هفته سهم تازه منتشر می‌کند و در بورس می‌فروشد. با پولش بیت‌کوین می‌خرد.
2. اوراق قابل تبدیل. یعنی شرکت وام می‌گیرد، اما به وام‌دهنده قول می‌دهد اگر سهم گران شد، به‌جای پول، سهم بگیرد. سود این وام‌ها خیلی کم بود.
3. سهام ممتاز. شرکت از ۲۰۲۵ چند نوع سهم ممتاز با نمادهای STRK، STRF، STRD و STRC فروخت. خریدار این سهم‌ها سود ثابت می‌خواهد؛ مثلا سود سالانه‌ی STRC در پاییز ۲۰۲۶ دوازده درصد بود.

این روش یک چرخه دارد. وقتی بیت‌کوین بالا می‌رود، سهم شرکت گران‌تر می‌شود. شرکت سهم گران را می‌فروشد و بیت‌کوین بیشتر می‌خرد. تا وقتی بازار خوش‌بین است، چرخه می‌چرخد.

ولی چرخه برعکس هم می‌چرخد. اگر بیت‌کوین بریزد، سهم ارزان می‌شود و فروش سهم تازه دیگر به صرفه نیست. سود سهام ممتاز و بهره‌ی وام‌ها اما هر ماه باید پرداخت شود. برای همین شرکت حدود ۴٫۸ میلیارد دلار ذخیره‌ی نقدی کنار گذاشته که طبق گزارش خودش، سود و بهره‌ی حدود سه سال و نیم را پوشش می‌دهد.

سهام MSTR و عددی به نام mNAV

نماد سهم شرکت در بورس نزدک MSTR است. برای فهم قیمتش باید یک عدد را بشناسید: mNAV. یعنی ارزش کل شرکت در بورس، تقسیم بر ارزش بیت‌کوین‌هایی که دارد.

بیایید با یک مثال ساده حساب کنیم. فرض کنید شرکتی ۱۰۰ میلیون تومان سکه در گاوصندوق دارد:

• اگر کل سهم‌های شرکت در بورس ۲۰۰ میلیون تومان بیرزد، mNAV می‌شود ۲. یعنی مردم دو برابر ارزش سکه‌ها پول می‌دهند.
• اگر ارزش سهم‌ها ۸۰ میلیون تومان باشد، mNAV می‌شود ۰٫۸. یعنی بازار حتی به اندازه‌ی سکه‌های داخل گاوصندوق هم به شرکت اعتماد ندارد.

(این عددها فقط مثال‌اند.)

شرکت سیلور در سال‌های ۲۰۲۴ و اوایل ۲۰۲۵ گاهی بیش از دو برابر ارزش بیت‌کوین‌هایش قیمت می‌خورد. این صرف (یعنی همان مبلغ اضافه) سوخت چرخه بود. ولی در ۲۰۲۶ گزارش‌ها از mNAV زیر یک خبر دادند. سهم هم تا پایان اکتبر ۲۰۲۶ در یک سال حدود نصف ارزشش را از دست داده بود.

ما در بورس ایران مثال نزدیکش را داریم: شرکت‌های سرمایه‌گذاری و هلدینگ‌ها که گاهی بالاتر و گاهی پایین‌تر از ارزش دارایی‌هایشان معامله می‌شوند. همین حساب را در محاسبه‌ی NAV و نسبت P/NAV با مثال توضیح داده‌ام. پس هر وقت دیدید سهمی «ارزان‌تر از دارایی‌اش» است، اول بپرسید چرا بازار به آن اعتماد ندارد.

راهبرد خزانه‌ی بیت کوین چه ریسکی دارد؟

سیلور ده‌ها شرکت دیگر را به این راه کشاند. به این شرکت‌ها «شرکت‌های دارنده‌ی بیت کوین» یا شرکت خزانه‌ی دیجیتال می‌گویند. ولی منصفانه بگویم، این راه چند ریسک جدی دارد:

• نوسان. بیت‌کوین در گذشته بارها ۵۰٪ تا ۸۰٪ ریخته است. نمونه‌هایش را در سقوط بیت کوین ببینید. شرکتی که همه‌ی دارایی‌اش بیت‌کوین است، با هر ریزش زخمی می‌شود.
• بدهی و سود ثابت. وام و سهام ممتاز تعهد ثابت ماهانه دارند. بیت‌کوین سود نمی‌دهد. پس پول این تعهدها باید از فروش سهم تازه یا از ذخیره بیاید.
• رقیق‌شدن سهم. هر سهم تازه، سهم سهام‌دار قدیمی را کوچک‌تر می‌کند. خود شرکت معیاری به نام «بازده بیت‌کوین» دارد که می‌گوید هر سهم چقدر بیت‌کوین بیشتری پشتش هست. این عدد از اول ۲۰۲۶ تا اواخر اکتبر منفی ۳٫۷٪ بود؛ یعنی پشت هر سهم کمی بیت‌کوین کمتر شد.
• فروش اجباری. مدیرعامل شرکت گفته اگر mNAV زیر یک برود، فروش بیت‌کوین «آخرین چاره» است. طبق گزارش‌های رسانه‌ای، شرکت در ۲۰۲۶ بخش کوچکی از بیت‌کوین‌هایش را هم برای پرداخت سود سهام ممتاز فروخته است.
• شاخص‌ها. شرکت شاخص‌ساز MSCI بررسی می‌کند که آیا این شرکت‌ها را از شاخص‌هایش بیرون کند. تصمیم نهایی برای ۱۱ نوامبر ۲۰۲۶ (۲۰ آبان ۱۴۰۵) اعلام شده بود. خروج از شاخص یعنی صندوق‌های شاخصی مجبورند سهم را بفروشند، نه خود بیت‌کوین را.
• وابستگی به یک نفر. این راهبرد با شخصیت و باور سیلور گره خورده. اگر او کنار برود، معلوم نیست راه همین بماند.

یک نکته‌ی دیگر هم هست. ۴٪ کل بیت‌کوین دست یک شرکت است. اگر روزی این شرکت مجبور به فروش بزرگ شود، اثرش روی کل بازار سنگین است. برای همین بعضی تحلیلگرها او را بزرگ‌ترین «نهنگ» شرکتی بازار می‌دانند. اگر این اصطلاح برایتان تازه است، نهنگ بیت کوین چیست را بخوانید.

پس ریسک اصلی خود بیت‌کوین نیست؛ ترکیب بیت‌کوین با قرض است. مثل این است که کسی با وام بانکی سکه بخرد. اگر سکه بالا برود، سود دوبرابری می‌کند. اگر بریزد، قسط وام سر جایش است.

سیلور و بلک راک: دو نوع خریدار بیت‌کوین

از ۲۰۲۴ که صندوق‌های ETF بیت‌کوین در آمریکا راه افتادند، بزرگ‌ترین خریدار دیگر بازار بلک راک است. فرقشان را در جدول ببینید:

مقایسه‌ی شرکت سیلور با صندوق بیت‌کوین بلک راک

موضوع	شرکت سیلور (Strategy)	صندوق بلک راک
صاحب بیت‌کوین کیست؟	خود شرکت، با پول سهام‌دار و وام	سرمایه‌گذاران صندوق
قرض دارد؟	بله؛ وام و سهام ممتاز	نه
قیمت با دارایی فاصله می‌گیرد؟	بله؛ صرف یا کسر بزرگ ممکن است	کم؛ نزدیک ارزش دارایی
ریسک اضافه	مدیریت، بدهی، رقیق‌شدن	کارمزد مدیریت

پس سهم شرکت سیلور «بیت‌کوین خالی» نیست؛ بیت‌کوین است به‌علاوه‌ی اهرم و تصمیم‌های مدیریت. برای همین معمولا تندتر از خود بیت‌کوین بالا و پایین می‌رود.

ثروت مایکل سیلور چقدر است؟

بیشتر ثروت سیلور سهم خودش در شرکت است. به همین دلیل با قیمت سهم MSTR هر روز بالا و پایین می‌رود. او گفته شخصا هم بیت‌کوین دارد، ولی مقدار دقیقش را رسمی اعلام نکرده. برای همین عددهایی که در اینترنت می‌بینید فقط برآورد است.

یک پرونده‌ی شخصی هم داشته است. در ژوین ۲۰۲۴ سیلور و شرکت در پرونده‌ی مالیاتی ایالت واشنگتن دی‌سی، بدون پذیرفتن تخلف، با پرداخت ۴۰ میلیون دلار توافق کردند. شرکت گفته بود این موضوع شخصی سیلور است. مقایسه با ثروت یک چهره‌ی دیگر بازار رمزارز را در ثروت ایلان ماسک بخوانید.

چه درسی از مایکل سیلور می‌گیریم؟

من سال‌ها در بازار دیده‌ام که آدم‌ها از چهره‌های معروف تقلید می‌کنند. ولی وضع ما با سیلور فرق دارد. او میلیاردها دلار ذخیره، تیم حقوقی و دسترسی به بازار سرمایه‌ی آمریکا دارد. ما معمولا نداریم.

چند درس که به کار همه می‌آید:

1. باور داشتن خوب است، ولی با قرض نه. اگر به بیت‌کوین باور دارید، با پولی وارد شوید که اگر نصف شد، زندگی‌تان به هم نریزد.
2. همه‌ی تخم‌مرغ‌ها در یک سبد نه. سیلور همه‌ی خزانه را بیت‌کوین کرده. برای یک خانواده این کار درست نیست. چیدن سبد متعادل را در سبد ارز دیجیتال توضیح داده‌ام.
3. خبر خرید سیلور را سیگنال نگیرید. او بارها در قیمت‌های بالا هم خریده. خرید او به معنی «الان وقت خرید است» نیست.
4. به ارزش دارایی نگاه کنید، نه فقط به قیمت. همان حساب mNAV را برای هر شرکت سرمایه‌گذاری بکنید.

تصمیم نهایی با خودتان است. فقط بدانید پشت هر داستان موفق، ریسکی هست که در خبرها کمتر دیده می‌شود.

سوالات متداول

جمع‌بندی

مایکل سیلور مهندسی است که یک بار در سقوط ۲۰۰۰ زمین خورد و بیست سال بعد شرکتش را به بزرگ‌ترین خزانه‌ی شرکتی بیت‌کوین جهان تبدیل کرد. راه او با فروش سهم، وام و سهام ممتاز ساخته شده و در بازار صعودی جادو می‌کند. ولی در بازار نزولی همان اهرم فشار می‌آورد. پس از داستان سیلور الهام بگیرید، اما سبک او را با پول خانواده تقلید نکنید.