پیشبینی سود سهام: EPS پیشبینی را خودمان حساب کنیم (با مثال عددی)
فهرست مطالب۱۳ بخش
- پیش بینی سود سهام یعنی چه و چرا این‌قدر مهم است؟
- سه نوع EPS که روی تابلو و در گزارش‌ها می‌بینید
- شرکتها هنوز EPS پیشبینی منتشر میکنند؟
- سود سال آیندهٔ یک شرکت را چطور پیشبینی کنیم؟
- یک مثال عددیِ کامل: EPS پیشبینی برای یک شرکت سیمانی فرضی
- از گزارش ماهانه چطور سود فصل را تخمین بزنیم؟
- پوشش پیشبینی EPS یعنی چه؟
- چرا پیشبینی سود شرکتها تعدیل میشود؟
- کدام عدد سود را بیشتر تکان میدهد؟ (تحلیل حساسیت)
- از EPS پیشبینی تا قیمت سهم: P/E آتی
- اشتباه‌های رایج در پیشبینی سود
- چک‌لیست پیش از اعتماد به یک پیشبینی سود
- سوالات متداول
- جمع‌بندی
«این سهم سال بعد چقدر سود میدهد؟» این پرسشی است که پشتِ هر خرید و فروشِ جدی در بورس هست. پیشبینی سود سهام یعنی حدس بزنیم شرکت در سالِ مالیِ پیشِ رو چقدر سودِ خالص میسازد و سهمِ هر سهم از آن (EPS پیشبینی) چند تومان است. راهش ساده است: مقدارِ فروش، نرخِ فروش و هزینهها را جدا جدا تخمین بزنیم و پله‌پله تا سودِ هر سهم پایین بیاییم.
در این راهنما همین کار را با یک مثالِ عددیِ کامل انجام می‌دهیم. بعد می‌بینیم «پوشش EPS» یعنی چه، چرا پیش‌بینی‌ها تعدیل میشوند، از گزارش ماهانهٔ کدال چطور سودِ فصل را حدس بزنیم و کدام عدد بیشتر از همه سود را تکان میدهد.
پیش بینی سود سهام یعنی چه و چرا این‌قدر مهم است؟
اول یک یادآوری. EPS یعنی سودِ هر سهم: سودِ خالصِ شرکت تقسیم بر تعدادِ سهم‌ها. اگر شرکتی ۱۰۰ میلیارد تومان سودِ خالص بسازد و ۱ میلیارد سهم داشته باشد، سهمِ هر سهم ۱۰۰ تومان است. اگر این مفهوم برایتان تازه است، اول مقالهٔ EPS چیست را بخوانید.
ولی بازار به سودِ پارسال پول نمی‌دهد؛ به سودِ آینده پول میدهد. مثلِ کسی که می‌خواهد یک نانوایی بخرد. برایش مهم نیست پارسال چقدر درآمد داشته؛ می‌خواهد بداند از فردا هر ماه چقدر برایش می‌ماند. برای همین قیمتِ سهم بیشتر با سودِ پیش‌بینی‌شده بالا و پایین می‌رود تا با سودِ گذشته.
پیشبینی سود قلبِ تحلیل فاندامنتال است. یعنی همان تحلیلی که به‌جای نمودار، به کسب‌وکارِ شرکت نگاه می‌کند. بدونِ عددِ سودِ آینده، نه میشود P/E آتی حساب کرد، نه ارزش ذاتی. پس هر کس می‌خواهد سهم را خودش ارزیابی کند، باید این مهارت را یاد بگیرد.
سه نوع EPS که روی تابلو و در گزارش‌ها می‌بینید
کلمهٔ «سود هر سهم» در جاهای مختلف معناهای مختلفی دارد. این جدول سه نوعِ رایج را کنارِ هم می‌گذارد:
| نوع | یعنی چه | کجا پیدایش کنیم | نقطهٔ ضعف |
|---|---|---|---|
| EPS گذشتهنگر (TTM) | سودِ هر سهم در ۱۲ ماهِ گذشته | تابلوی معاملاتی و صورتهای مالی | دربارهٔ آینده چیزی نمی‌گوید |
| EPS محققشدهٔ دوره‌ای | سودِ ۳، ۶ یا ۹ ماههٔ امسال | صورتهای مالیِ میان‌دوره‌ای در کدال | فقط بخشی از سال است |
| EPS پیشبینی (آتی) | برآوردِ سودِ کلِ سالِ مالیِ جاری یا بعدی | گزارش کارگزاری‌ها و تحلیلگرها، یا حسابِ خودتان | به فرضها بستگی دارد و قطعی نیست |
پس عددی که روی تابلو می‌بینید، معمولاً سودِ گذشته است. عددِ آینده را باید یا از تحلیل‌گرِ مطمئن بگیرید یا خودتان بسازید.
شرکتها هنوز EPS پیشبینی منتشر میکنند؟
تا حدودِ اواخرِ سالِ ۱۳۹۶ شرکتهای بورسی موظف بودند اولِ هر سالِ مالی پیشبینیِ سودِ هر سهم را در کدال بگذارند. بعد هر چند ماه آن را بالا یا پایین می‌بردند. بازار هم با هر «تعدیل» یا «تعدیل مثبت» تکان می‌خورد. سازمان بورس این الزام را برداشت؛ یکی از دلیل‌هایش این بود که بعضی شرکتها با عددِ پیشبینی بازی می‌کردند.
امروز به‌جای آن، شرکتها همراهِ صورتهای مالیِ ۳، ۶، ۹ و ۱۲ ماهه «گزارش تفسیری مدیریت» منتشر میکنند. یعنی گزارشی که مدیریت در آن برنامه‌ها، ظرفیتِ تولید و چشم‌انداز را توضیح میدهد. سازمان بورس برای بعضی صنعت‌ها جدولِ «تحلیل حساسیتِ سودِ هر سهم» را هم خواسته است. قاعده‌های افشا در این سال‌ها چند بار عوض شده؛ آخرین وضع را در راهنمای کدال توضیح داده‌ام.
پس نتیجهٔ عملی این است: امروز کسی عددِ آماده جلوی شما نمی‌گذارد. یا باید پیشبینیِ دیگران را بسنجید یا خودتان پیشبینی کنید. خبرِ خوب اینکه کار آن‌قدرها سخت نیست.
سود سال آیندهٔ یک شرکت را چطور پیشبینی کنیم؟
بیایید برگردیم به همان نانوایی. اگر بخواهید درآمدِ ماهِ بعدش را حدس بزنید، چه می‌کنید؟ می‌پرسید روزی چند نان می‌پزد، هر نان چند است، آرد و اجاره و حقوقِ شاطر چقدر است. پیشبینیِ سودِ یک شرکتِ بورسی هم دقیقاً همین است، فقط با عددهای بزرگ‌تر.
این هفت قدم را به ترتیب بروید:
- کسب‌وکار را بشناسید. شرکت چه می‌فروشد؟ چند محصولِ اصلی دارد؟ داخلی می‌فروشد یا صادراتی؟ قیمتش را خودش تعیین می‌کند یا دولت یا بورس کالا؟
- مقدارِ تولید و فروش را تخمین بزنید. ظرفیتِ اسمیِ کارخانه، تولیدِ سالهای قبل و گزارشهای ماهانهٔ امسال بهترین راهنما هستند. ظرفیتِ اسمی یعنی حداکثرِ تولیدی که کارخانه روی کاغذ می‌تواند داشته باشد.
- نرخِ فروش را تخمین بزنید. آخرین نرخ‌های گزارش ماهانه را ببینید. برای محصولِ صادراتی، قیمتِ جهانی و نرخِ ارز را هم در نظر بگیرید.
- بهای تمامشده را حساب کنید. بهای تمامشده یعنی هزینهٔ ساختنِ کالا: مواد اولیه، دستمزد، انرژی و استهلاک. ساده‌ترین راه، حاشیهٔ سودِ ناخالصِ فصلهای اخیر است. حاشیهٔ سود یعنی از هر ۱۰۰ تومان فروش، چند تومانش پس از کم کردنِ هزینهٔ ساخت می‌ماند.
- هزینههای اداری، فروش و مالی را کم کنید. این‌ها معمولاً از سالی به سالِ دیگر آرام‌تر تغییر میکنند. هزینهٔ مالی یعنی سودی که شرکت بابتِ وام‌هایش میدهد.
- مالیات را کم کنید. به‌جای نرخِ قانونی، نرخِ مؤثرِ سالِ قبلِ خودِ شرکت را بردارید؛ یعنی مالیاتی که واقعاً داده تقسیم بر سودِ پیش از مالیات. معافیت‌ها و صادرات این نرخ را برای هر شرکت فرق می‌دهند.
- بر تعدادِ سهام تقسیم کنید. اگر افزایش سرمایه در راه است، تعدادِ سهامِ تازه را حساب کنید؛ وگرنه EPS را بیشتر از واقع نشان می‌دهید.
پس پیشبینیِ سود یک عددِ جادویی نیست؛ چند حدسِ کوچک است که پشتِ هم چیده شده‌اند. هر حدس را جدا بسنجید، خطا کمتر میشود.
یک مثال عددیِ کامل: EPS پیشبینی برای یک شرکت سیمانی فرضی
فرض کنیم شرکتی به اسمِ «سیمانِ نمونه» داریم. این شرکت ساختگی است و عددها فقط مثال‌اند. شرکت یک محصول دارد و ۱ میلیارد سهم. همهٔ مبلغ‌ها را به تومان نوشته‌ام؛ در کدال مبلغ‌ها به میلیون ریال است و باید خودتان تقسیم بر ۱۰ کنید.
فرض‌های ما این‌هاست: سالِ آینده ۲ میلیون تن سیمان می‌فروشد. هر تن را به‌طورِ میانگین ۲ میلیون تومان می‌فروشد. حاشیهٔ سودِ ناخالصش در فصلهای اخیر حدودِ ۴۰٪ بوده است. نرخِ مؤثرِ مالیاتش هم پارسال حدودِ ۲۰٪ بوده است.
| پله | حساب | مبلغ |
|---|---|---|
| درآمد عملیاتی | ۲ میلیون تن × ۲ میلیون تومان | ۴٬۰۰۰ |
| بهای تمامشده | ۶۰٪ فروش | (۲٬۴۰۰) |
| سود ناخالص | ۴۰٪ فروش | ۱٬۶۰۰ |
| هزینههای فروش، اداری و عمومی | تقریباً مثلِ پارسال به‌اضافهٔ تورم | (۲۰۰) |
| سود عملیاتی | ۱٬۴۰۰ | |
| هزینهٔ مالی منهای سودِ سپرده | ۱۰۰ هزینه، ۵۰ درآمد | (۵۰) |
| سود پیش از مالیات | ۱٬۳۵۰ | |
| مالیات | ۲۰٪ | (۲۷۰) |
| سود خالص | ۱٬۰۸۰ | |
| EPS پیشبینی | ۱٬۰۸۰ میلیارد ÷ ۱ میلیارد سهم | ۱٬۰۸۰ تومان |
پس EPS پیشبینیِ این شرکت ۱٬۰۸۰ تومان است؛ یعنی ۱۰٬۸۰۰ ریال، همان واحدی که در بیشترِ گزارش‌ها می‌بینید. ۴ هزار میلیارد تومان فروش، یعنی ۴ همت. ولی از آن فقط حدودِ یک‌چهارم به سودِ خالص می‌رسد. این همان چیزی است که خیلی‌ها با دیدنِ «فروشِ رکوردی» فراموش میکنند.
اگر می‌خواهید بدانید هر خطِ این جدول در صورتِ مالیِ واقعی کجاست، آشنایی با صورت سود و زیان را ببینید. برای تصویرِ کلی‌تر هم آشنایی با صورتهای مالی کمک می‌کند.
از گزارش ماهانه چطور سود فصل را تخمین بزنیم؟
شرکتهای تولیدی هر ماه «گزارش فعالیت ماهانه» را در کدال می‌گذارند. در این گزارش مقدارِ تولید، مقدارِ فروش، نرخِ فروش و مبلغِ فروشِ هر محصول آمده است. بیشترِ شرکتها گزارشِ هر ماه را در روزهای اولِ ماهِ بعد منتشر میکنند. یعنی خیلی زودتر از صورتهای مالیِ فصلی.
این گزارش زودترین عددِ رسمی دربارهٔ وضعِ شرکت است. فرض کنید گزارشهای سه ماهِ تابستان نشان میدهد «سیمانِ نمونه» ۵۰۰ هزار تن فروخته، با نرخِ میانگینِ ۱ میلیون و ۹۵۰ هزار تومان. سودِ فصل را این‌طور حدس می‌زنیم:
- فروشِ فصل: ۵۰۰ هزار تن × ۱٫۹۵ میلیون تومان = ۹۷۵ میلیارد تومان.
- سودِ ناخالص با حاشیهٔ ۴۰٪: حدودِ ۳۹۰ میلیارد تومان.
- منهای یک‌چهارمِ هزینههای سالانهٔ اداری (۵۰ میلیارد) و مالی (حدودِ ۱۲ میلیارد): حدودِ ۳۲۸ میلیارد تومان.
- منهای ۲۰٪ مالیات: حدودِ ۲۶۲ میلیارد تومان سودِ خالص.
- تقسیم بر ۱ میلیارد سهم: حدودِ ۲۶۰ تومان سودِ هر سهم در این فصل.
حالا این عدد را با یک‌چهارمِ پیشبینیِ سالانه (۲۷۰ تومان) مقایسه کنید. نزدیک است. پس فرض‌های ما فعلاً سرِ جایشان هستند.
ولی یک هشدار مهم: گزارش ماهانه فقط فروش را نشان میدهد، نه هزینه را. اگر قیمتِ مواد اولیه یا انرژی در این فصل بالا رفته باشد، حاشیهٔ ۴۰٪ دیگر درست نیست. برای همین من همیشه عددِ تخمینی را بعداً با صورت مالیِ همان فصل مقایسه می‌کنم و حاشیه را درست می‌کنم.
پوشش پیشبینی EPS یعنی چه؟
پوشش EPS یعنی تا این لحظه از سال، شرکت چند درصد از سودِ پیشبینیشدهٔ کلِ سال را واقعاً ساخته است. فرمولش ساده است: سودِ محققشدهٔ دوره تقسیم بر سودِ پیشبینیِ سالانه، ضرب در ۱۰۰.
مثل دانش‌آموزی است که وسطِ سال نصفِ کتاب را خوانده. اگر شش ماه گذشته و ۵۰٪ را خوانده، طبقِ برنامه است. اگر ۳۰٪، عقب است و یا باید سرعتش را بیشتر کند یا هدفش را کوچک‌تر.
فرض کنید «سیمانِ نمونه» در صورتهای مالیِ ۶ ماهه ۵۰۰ تومان سودِ هر سهم گزارش کرده است. پوشش میشود ۵۰۰ ÷ ۱٬۰۸۰، یعنی حدودِ ۴۶٪. نصفِ سال گذشته و کمی کمتر از نصفِ سود ساخته شده است.
آیا این بد است؟ نه لزوماً. فروشِ خیلی از صنعت‌ها فصلی است. کارِ ساخت‌وساز در زمستان کُند میشود، پس سیمان در نیمهٔ دوم ممکن است کمتر بفروشد. برعکس، بعضی شرکتها آخرِ سال فروشِ بیشتری دارند. پس پوشش را همیشه با پوششِ همان دوره در سالهای قبلِ همان شرکت مقایسه کنید، نه با یک عددِ ثابت.
چرا پیشبینی سود شرکتها تعدیل میشود؟
«تعدیل» یعنی بازنگریِ عددِ پیشبینی. اگر عدد بالا برود، میگویند «تعدیل مثبت»؛ اگر پایین بیاید، «تعدیل منفی». زمانی که شرکتها خودشان پیشبینی منتشر می‌کردند، این کلمه هر روز در بازار شنیده می‌شد. امروز تحلیلگرها پیشبینیِ خودشان را تعدیل میکنند و شما هم باید پیشبینیِ خودتان را.
دلیل‌های رایجِ تعدیل این‌هاست:
- تغییرِ نرخِ ارز: برای شرکتِ صادراتی، بالا رفتنِ نرخِ ارز یعنی درآمدِ تومانیِ بیشتر.
- قیمتِ جهانیِ کالا: فولاد، مس، پتروشیمی و سیمانِ صادراتی مستقیم به قیمتِ جهانی وصل‌اند.
- قیمتگذاریِ دستوری: تصمیمِ دولت دربارهٔ نرخِ فروش یا نرخِ خوراک و انرژی می‌تواند سود را یک‌شبه عوض کند.
- قطعیِ برق و گاز: توقفِ تولید در تابستان یا زمستان مقدارِ فروش را کم می‌کند.
- هزینهها: افزایشِ دستمزد، حملِ‌ونقل یا نرخِ سود وام‌ها.
- اتفاق‌های غیرعملیاتی: فروشِ یک زمین یا سهامِ یک شرکتِ دیگر سود را بالا می‌برد، ولی تکرار نمی‌شود.
مورد آخر را جدی بگیرید. سودی که از فروشِ دارایی می‌آید، مثلِ پولی است که خانواده از فروشِ فرشِ دستباف گرفته. آن سال خرج راحت‌تر است، ولی سالِ بعد فرشی برای فروختن نمانده. پس در پیشبینی، سودِ تکرارشدنی را از سودِ یکباره جدا کنید.
کدام عدد سود را بیشتر تکان میدهد؟ (تحلیل حساسیت)
تحلیل حساسیت یعنی یکی از فرضها را کمی تغییر بدهیم و ببینیم سود چقدر عوض میشود. این همان جدولی است که سازمان بورس از بعضی صنعت‌ها خواسته است. با همان «سیمانِ نمونه» حساب کنیم؛ در هر ردیف فقط یک عدد ۱۰٪ تغییر کرده است:
| تغییر | EPS تازه (تومان) | تغییرِ EPS |
|---|---|---|
| حالتِ پایه | ۱٬۰۸۰ | — |
| نرخِ فروش ۱۰٪ بالاتر | ۱٬۴۰۰ | حدودِ ۳۰٪ بیشتر |
| نرخِ فروش ۱۰٪ پایین‌تر | ۷۶۰ | حدودِ ۳۰٪ کمتر |
| مقدارِ فروش ۱۰٪ بیشتر | ۱٬۲۰۸ | حدودِ ۱۲٪ بیشتر |
| مقدارِ فروش ۱۰٪ کمتر | ۹۵۲ | حدودِ ۱۲٪ کمتر |
| بهای تمامشده ۱۰٪ بالاتر | ۸۸۸ | حدودِ ۱۸٪ کمتر |
چرا نرخِ فروش این‌قدر اثر دارد؟ چون وقتی همان سیمان را گران‌تر بفروشید، هزینهٔ ساختش تغییری نمی‌کند. همهٔ اضافه‌اش، منهای مالیات، سود میشود. ولی وقتی بیشتر بفروشید، باید بیشتر هم بسازید و هزینهٔ بیشتری بدهید.
پس پیش از هر چیز ببینید سودِ شرکت به کدام عدد حساس‌تر است. برای شرکتی مثلِ این، خبرِ نرخِ فروش از خبرِ افزایشِ ظرفیت مهم‌تر است. وقت و دقت‌تان را همان‌جا خرج کنید.
از EPS پیشبینی تا قیمت سهم: P/E آتی
سودِ پیش‌بینی‌شده به‌تنهایی نمی‌گوید سهم گران است یا ارزان. باید آن را کنارِ قیمت بگذاریم. نسبت P/E یعنی قیمتِ سهم تقسیم بر سودِ هر سهم؛ یعنی بازار برای هر یک تومان سود، چند تومان می‌پردازد.
فرض کنید قیمتِ «سیمانِ نمونه» ۹ هزار تومان است و سودِ ۱۲ ماهِ گذشته‌اش ۸۰۰ تومان. P/E گذشتهنگر حدودِ ۱۱ است. ولی با سودِ پیشبینیِ ۱٬۰۸۰ تومان، P/E آتی حدودِ ۸٫۳ میشود. همان سهم، با نگاه به آینده، ارزان‌تر به نظر می‌رسد.
این فقط یک قدم است. برای اینکه بدانید ۸ برای این صنعت زیاد است یا کم، باید آن را با شرکتهای مشابه و با تاریخچهٔ خودِ سهم مقایسه کنید. روش‌های کامل‌تر را در ارزش‌گذاری سهام و پیشبینی قیمت سهام توضیح داده‌ام. وضعِ کلیِ بازار را هم در صفحهٔ شاخص کل بورس می‌بینید.
اشتباه‌های رایج در پیشبینی سود
این‌ها اشتباه‌هایی است که حتی آدم‌های باتجربه هم زیاد میکنند:
- ضربِ ساده در چهار: سودِ فصلِ اول را در ۴ ضرب میکنند. فصلی بودنِ فروش و سودِ یکباره را فراموش نکنید.
- دیدنِ فروش و ندیدنِ هزینه: رشدِ ۵۰ درصدیِ فروش در گزارش ماهانه، اگر هزینهها ۷۰٪ بالا رفته باشند، یعنی سودِ کمتر.
- فراموش کردنِ افزایش سرمایه: سودِ کل ثابت، ولی تعدادِ سهام دو برابر؛ یعنی EPS نصف.
- ریال و تومان: کدال به میلیون ریال گزارش میدهد. یک صفر جابه‌جا، پیشبینی ده برابر غلط.
- یک عدد به‌جای چند سناریو: بهتر است یک حالتِ بدبینانه، یک حالتِ محتمل و یک حالتِ خوش‌بینانه داشته باشید.
- اعتمادِ کورکورانه به پیشبینیِ دیگران: گزارشِ تحلیل‌گر را بخوانید، ولی فرض‌هایش را هم ببینید. اگر نرخِ ارزِ فرضی‌اش با واقعیت فاصله دارد، عددش هم فاصله دارد.
پس اشتباهِ بزرگ معمولاً در محاسبه نیست؛ در فرضی است که بی‌سؤال پذیرفته‌ایم.
چک‌لیست پیش از اعتماد به یک پیشبینی سود
هر وقت پیشبینیِ سودی دیدید، از خودتان یا از کارگزارتان، این‌ها را بپرسید:
- مقدار و نرخِ فروشِ فرضی با آخرین گزارش ماهانه جور است؟
- حاشیهٔ سودِ ناخالص از کجا آمده؟ با فصلهای اخیر می‌خواند؟
- نرخِ ارز و قیمتِ جهانیِ فرضی چقدر است و منطقی است؟
- سودِ غیرعملیاتی و یکباره جدا شده است؟
- تعدادِ سهام بعد از افزایش سرمایه‌های در راه حساب شده است؟
- پوششِ EPS تا امروز، با همان دوره در سالهای قبل مقایسه شده است؟
- اگر نرخِ فروش ۱۰٪ کمتر شود، سود چقدر کم میشود؟
اگر بیشترِ این پرسش‌ها جواب دارند، پیشبینی قابلِ اتکاست. اگر نه، با احتیاط به آن نگاه کنید. تصمیمِ نهایی با خودتان است.
سوالات متداول
پیش بینی سود سهام چیست؟
پیشبینی سود سهام یعنی برآوردِ سودِ خالصی که شرکت در سالِ مالیِ پیشِ رو میسازد و تقسیمِ آن بر تعدادِ سهام. حاصل، EPS پیشبینی است که پایهٔ محاسبهٔ P/E آتی و ارزش ذاتی سهم قرار میگیرد.
سود سال آیندهٔ یک شرکت را چطور پیشبینی کنیم؟
مقدارِ فروش و نرخِ فروش را از گزارشهای ماهانه تخمین بزنید و درآمد را حساب کنید. بعد بهای تمامشده، هزینههای اداری و مالی و مالیات را کم کنید. سودِ خالص را بر تعدادِ سهام تقسیم کنید تا EPS پیشبینی به دست بیاید.
پوشش پیشبینی EPS یعنی چه؟
یعنی شرکت تا این لحظه از سال چند درصدِ سودِ پیشبینیشدهٔ سالانه را ساخته است. سودِ محققشدهٔ دوره را بر EPS پیشبینی تقسیم میکنیم. این عدد را باید با پوششِ همان دوره در سالهای قبلِ همان شرکت سنجید.
چرا پیشبینی سود شرکتها تعدیل میشود؟
چون فرضها عوض میشوند: نرخِ ارز، قیمتِ جهانیِ کالا، قیمتگذاریِ دستوری، قطعیِ برق و گاز، افزایشِ هزینهها یا سودِ یکباره از فروشِ دارایی. اگر عدد بالا برود تعدیل مثبت و اگر پایین بیاید تعدیل منفی میگویند.
از گزارش ماهانه چطور سود فصل را تخمین بزنیم؟
فروشِ سه ماه را از گزارشهای فعالیت ماهانهٔ کدال جمع بزنید. حاشیهٔ سودِ ناخالصِ فصلهای اخیر را روی آن بزنید، سهمِ فصل از هزینههای اداری و مالی و مالیات را کم کنید و بر تعدادِ سهام تقسیم کنید.
آیا شرکتهای بورسی هنوز EPS پیشبینی منتشر میکنند؟
الزامِ انتشارِ پیشبینیِ رسمیِ سودِ هر سهم از حدودِ اواخرِ ۱۳۹۶ برداشته شد. امروز شرکتها همراهِ صورتهای مالی گزارش تفسیری مدیریت منتشر میکنند و پیشبینیِ عددی را بیشتر تحلیلگرها و خودِ سرمایهگذاران میسازند.
فرق EPS گذشتهنگر و EPS پیشبینی چیست؟
EPS گذشتهنگر سودِ هر سهم در ۱۲ ماهِ گذشته است و قطعی است. EPS پیشبینی برآوردِ سودِ سالِ پیشِ روست و به فرضها بستگی دارد. بازار بیشتر به سودِ آینده واکنش نشان میدهد تا سودِ گذشته.
P/E آتی چطور حساب میشود؟
قیمتِ امروزِ سهم را بر EPS پیشبینیِ سالِ جاری یا سالِ بعد تقسیم کنید. مثلاً سهمِ ۹ هزار تومانی با سودِ پیشبینیِ ۱٬۰۸۰ تومان، P/E آتیِ حدودِ ۸٫۳ دارد. این عدد را با شرکتهای همصنعت مقایسه کنید.
جمع‌بندی
پیشبینی سود سهام یعنی تبدیلِ یک کسب‌وکار به چند عددِ ساده: چقدر می‌فروشد، به چه قیمتی، با چه هزینه‌ای و بینِ چند سهم تقسیم میشود. گزارش ماهانهٔ کدال زودترین سرنخ را میدهد. پوشش EPS می‌گوید شرکت روی برنامه است یا نه. تحلیل حساسیت هم نشان میدهد کدام خبر واقعاً مهم است.
پس دفعهٔ بعد که کسی گفت «این سهم امسال فلان قدر سود میسازد»، سه چیز بپرسید: نرخِ فروشِ فرضی چند است؟ حاشیهٔ سود از کجا آمده؟ تعدادِ سهام بعد از افزایش سرمایه چقدر است؟ اگر می‌خواهید این کار را روی صورتهای مالیِ واقعی و قدم‌به‌قدم تمرین کنید، دورهٔ آموزشی تحلیل بنیادی برای همین ساخته شده است.